BTHF11 - Btg Pactual Real Estate Hedge Fund Fii Ltda

O reconhecimento contábil da transação do EZTB e os proventos do Shopping Pátio Maceió impulsionaram o resultado gerado para R$ 0,111 por cota, revertendo a queda do mês anterior (R$ 0,081). A gestão optou por reter o excedente e manteve a distribuição conservadora em R$ 0,092 por cota, aguardando maior clareza macroeconômica para uma eventual revisão de guidance. A alocação em caixa manteve a trajetória de queda, passando de 10,3% para 9,5%, viabilizando novas aquisições táticas focadas em IPCA+. Paralelamente, o duplo desconto patrimonial da carteira contraiu de 26,1% para 22,7%.

A alienação de 23% da participação no EZ Tower marcou as movimentações do período, reduzindo a exposição ao ativo de 12,9% para 8% do patrimônio líquido. A operação foi liquidada via recebimento de cotas do IRDM11, com projeção de incremento de 6% no FFO e ampliação da liquidez. O resultado apurado recuou de R$ 0,102 para R$ 0,081 por cota, posicionando-se abaixo da distribuição, que permaneceu inalterada em R$ 0,092. A posição de caixa do portfólio continuou em trajetória de queda, passando de 12,2% para 10,3%, enquanto o duplo desconto patrimonial registrou redução de 39,1% para 26,1%.

A geração de resultado do BTHF11 avançou para R$ 0,102 por cota, impulsionada por ganhos não-recorrentes em operações com CRIs, superando a distribuição que foi mantida no patamar de R$ 0,092. O ritmo de giro da carteira desacelerou drasticamente em relação ao mês anterior, registrando R$ 12 milhões em vendas de FIIs contra os R$ 70 milhões prévios. A duration média da carteira de crédito continuou sua trajetória de encurtamento, passando de 3,80 para 3,54 anos, enquanto a posição de caixa recuou levemente para 12,2% do PL. O fundo destaca a negociação de suas cotas com um duplo desconto patrimonial que atinge 39,1%, reflexo do deságio direto na bolsa somado ao desconto dos fundos investidos.

A aceleração no giro da carteira marcou o mês com R$ 70 milhões em vendas de FIIs de menor liquidez, superando expressivamente o ritmo de monetização do período anterior. Os recursos foram direcionados para o carrego de caixa, que avançou de 12,32% para 12,85% do PL, e para novas alocações em crédito estruturado, somando R$ 54 milhões entre o CRI Logístico e o CRI Souza Cruz. A geração de resultado recuou de R$ 0,105 para R$ 0,094 por cota, mas a distribuição foi mantida no patamar de R$ 0,092. A duration média da carteira de CRIs manteve a trajetória de encurtamento, caindo de 3,99 para 3,80 anos.

A geração de resultado do BTHF11 avançou para R$ 0,105 por cota no mês de referência, superando os R$ 0,097 do período anterior, o que permitiu a retenção de R$ 0,013 por cota após a manutenção da distribuição em R$ 0,092. A posição de caixa recuou de 13,09% para 12,32% do patrimônio líquido, enquanto a gestão deu continuidade à estratégia de giro tático, monetizando mais de R$ 15 milhões em posições de FIIs no mercado secundário. A duration média da carteira de CRIs manteve a trajetória de queda, atingindo 3,99 anos, influenciada pela consolidação da liquidação das séries S1 a S8 do CRI Patriani II.

A elevação da posição de caixa para 13,09% do PL e o avanço do resultado gerado para R$ 0,097 por cota marcam a execução da estratégia tática do BTHF11 em junho de 2025. A gestão manteve o ritmo de vendas no mercado secundário, acumulando cerca de R$ 50 milhões em desinvestimentos nos últimos dois meses, o que permitiu reter R$ 0,005 por cota em reservas, dado que a distribuição foi mantida em R$ 0,092. A duration da carteira de CRIs recuou de 4,23 para 4,04 anos, refletindo a liquidação de ativos de crédito, como as séries S1 a S8 do CRI Patriani II.

A efetivação da entrada do BTHF11 no IFIX impulsionou a cota a mercado em 8,66% no mês, enquanto a gestão aproveitou a liquidez para realizar vendas estratégicas e elevar a posição de caixa para 10,90% do PL (ante 8,77% no mês anterior). O resultado gerado avançou para R$ 0,093 por cota, superando a distribuição mantida em R$ 0,092, impulsionado novamente por lucros não recorrentes na linha de CRIs e pela liquidação de operações, como o CRI Patriani II. A duration da carteira de CRIs permaneceu praticamente estável em 4,23 anos.

A confirmação da entrada definitiva do BTHF11 no IFIX para maio de 2025 protagoniza o mês, gerando expectativa de maior demanda institucional e passiva pelas cotas. Operacionalmente, a expansão do caixa de 5,72% para 8,77% do PL e a nova contração na duration média da carteira de CRIs (de 4,81 para 4,24 anos) evidenciam um movimento contínuo de liquidez e encurtamento de prazos. O rendimento foi mantido em R$ 0,092 por cota, embora o resultado gerado no mês tenha sido de R$ 0,085, exigindo o uso de lucros não recorrentes de operações com CRIs para compor a distribuição integral.

A normalização da distribuição para R$ 0,092 por cota marca o encerramento do efeito extraordinário do mês anterior, acompanhada por um aumento expressivo na posição de caixa, que saltou de 2,75% para 5,72% do patrimônio líquido. A liquidação integral do CRI Patriani III reduziu a exposição direta a crédito estruturado, enquanto a duration média da carteira de CRIs recuou para 4,81 anos, com leve aumento na indexação ao IPCA.

A conclusão da tese de investimento nas ações da Syn Prop Tech S.A. (SYNE3) gerou uma Taxa Interna de Retorno (TIR) de 63,4% ao ano, impulsionando a distribuição de dividendos para R$ 0,097 por cota, patamar acima do guidance original de R$ 0,092. O portfólio atual reflete o mandato de hedge fund com 52,36% alocados em estratégias de renda fixa (27,00% em FIIs de Papel, 22,64% em CRIs e 2,75% em caixa) e 47,64% em ativos reais (29,81% em FIIs de Tijolo e 17,83% em Ativos Reais diretos). A parcela de crédito (CRIs) apresenta duration média de 4,98 anos e é predominantemente indexada ao IPCA (64,05%) e CDI (34,18%).