BCIA11 - Bradesco Carteira Imobiliária Ativa Fii

A elevação dos dividendos para R$ 0,86 por cota marca o mês de outubro, impulsionada por um resultado gerado de R$ 0,92, com forte contribuição de juros do CRI WPP. A gestão aprofundou a rotação estratégica iniciada nos meses anteriores, elevando a exposição em fundos de tijolo para 58% (ante 56,3% em setembro) e reduzindo recebíveis para 42%. Apesar da desvalorização de 0,4% na cota de mercado, o duplo desconto da carteira sofreu uma expansão expressiva, saltando de 24,8% para 26,2%, atingindo um dos maiores níveis da série histórica e sinalizando um carrego de valor reprimido nos ativos subjacentes.

A rotação estratégica da carteira impulsionou a exposição em fundos de tijolo para 56,3%, reduzindo a parcela de recebíveis para 43,7% em setembro. O duplo desconto recuou de 25,8% para 24,8%, enquanto o resultado gerado avançou para R$ 0,894 por cota, superando os R$ 0,85 do mês anterior, o que garantiu a manutenção dos dividendos em R$ 0,84. A cota de mercado acelerou sua valorização para 2,43% no período, refletindo o maior apetite ao risco e a recomposição de posições no segmento de shopping centers.

A elevação do duplo desconto para 25,8% e a ligeira valorização de 0,24% na cota de mercado marcaram o mês de agosto, revertendo a desvalorização do período anterior. O volume de vendas pontuais acelerou para R$ 3,9 milhões (1,1% do PL) visando reforço de caixa, enquanto a alocação em recebíveis permaneceu estagnada em 46,5%. O resultado gerado recuou para R$ 0,85 por cota, refletindo a ausência dos dividendos extraordinários do semestre anterior e um leve prejuízo de capital, mas a distribuição de proventos foi mantida no patamar de R$ 0,84.

A ampliação do duplo desconto para 25,3% e o recuo de 1,1% na cota de mercado marcaram o mês de julho, revertendo os ganhos do período anterior. A gestão aprofundou o movimento tático defensivo iniciado em junho, elevando a fatia de recebíveis imobiliários para 46,5% do PL em resposta ao recrudescimento da política tarifária dos EUA e incertezas locais. O giro de carteira desacelerou ainda mais, totalizando apenas R$ 2,3 milhões (0,6% do PL) em vendas pontuais para reforço de caixa. Apesar da desvalorização patrimonial, o resultado gerado saltou para R$ 0,98 por cota, impulsionado por dividendos extraordinários de fechamento de semestre de fundos investidos e juros trimestrais de CRIs, permitindo a manutenção estável dos proventos em R$ 0,84.

A reversão tática para fundos de recebíveis marcou a alocação de junho, com a parcela de papel subindo para 45,8% do PL em detrimento dos fundos de tijolo, que recuaram para 54,2%. O movimento de proteção buscou maior exposição ao CDI diante das incertezas sobre a tributação de títulos isentos. O giro da carteira desacelerou expressivamente em relação ao mês anterior, totalizando R$ 6,3 milhões (1,7% do PL). Na contramão da queda observada em maio, a cota de mercado registrou avanço de 1,8%, o que comprimiu o desconto patrimonial para 12,7% e reduziu o duplo desconto da carteira para 23,7%. A distribuição de proventos permaneceu inalterada em R$ 0,84 por cota.

A elevação tática na exposição a fundos de tijolo continuou em maio de 2025, atingindo 56% do PL, enquanto a fatia de recebíveis recuou para 44%. O movimento gerou um giro de R$ 14,4 milhões (3,9% do PL), focado na realização de lucros em fundos de CRI atrelados ao IPCA e redução em CDI. Em contraste com a forte alta do mês anterior, a cota de mercado recuou 1,4%, o que ampliou o desconto em relação à cota patrimonial para 13,2% e elevou o duplo desconto da carteira para 24,3%. A distribuição foi mantida em R$ 0,84 por cota, elevando o dividend yield anualizado para 12,4%.

Uma inversão tática marcou o mês de abril, com a gestão elevando a exposição em fundos de tijolo para 54% do PL (ante 48% em março) e reduzindo a fatia de recebíveis para 46% (ante 52,4%). O movimento, que gerou um giro de R$ 15 milhões (4% do PL), foi motivado pela avaliação de que o ciclo de alta da Selic atingiu seu teto, abrindo ponto de entrada nos ativos reais. A cota de mercado reagiu com forte alta de 7,4%, comprimindo o desconto em relação à cota patrimonial de 14,4% para 10,5%. Consequentemente, o duplo desconto da carteira recuou de 25% para 21,8%. A distribuição de rendimentos permaneceu inalterada em R$ 0,84 por cota, consolidando um dividend yield anualizado de 12,0%.

A elevação da exposição em fundos de recebíveis para 52,4% do PL e a consequente redução em fundos de tijolo para 48% marcaram a estratégia tática do BCIA11 em março, refletindo um posicionamento defensivo frente à manutenção de juros elevados. A cota patrimonial avançou 5,7% no mês, enquanto a cota de mercado teve leve alta de 0,2%. Essa assimetria ampliou o desconto da cota de mercado em relação ao valor patrimonial, que saltou de 9,6% em fevereiro para 14,4%, embora o duplo desconto da carteira tenha permanecido estável em 25%. Os dividendos foram mantidos em R$ 0,84 por cota, elevando o dividend yield anualizado para 12,9%. A gestão realizou vendas de R$ 5,7 milhões em fundos de tijolo (RBVA, BRCO, BTLG e HGRU), redirecionando os recursos principalmente para o fundo KNIP, cuja participação subiu de 4,7% para 5,6%.

A reversão da cota patrimonial marcou o mês de fevereiro com uma alta de 4,1%, anulando a queda registrada em janeiro. O movimento foi impulsionado pela recuperação das cotas de fundos de CRI (CVBI, RBRY, RBRR, HGCR e KNHY) e de galpões logísticos (LVBI e BRCO). A alocação sofreu leve ajuste, passando para 51% em recebíveis e 49% em tijolo. O duplo desconto da carteira recuou de 29% para 25%, reflexo da valorização de 7,0% na cota de mercado. Os dividendos foram mantidos em R$ 0,84 por cota, resultando em um dividend yield anualizado de 12,7%.

A desvalorização de 4,1% na cota patrimonial do BCIA11 em janeiro foi impulsionada pelo desempenho inferior das posições relevantes em fundos de CRI (RBRR, XPCI, BARI, RBRY, KNHY e HGCR) e fundos de lajes corporativas (RCRB, JSRE e PVBI). A carteira encerrou o mês com alocação de 50,4% em recebíveis imobiliários e 49,6% em FIIs de tijolo. A distribuição de rendimentos foi retomada ao patamar de R$ 0,84 por cota, equivalente a um dividend yield anualizado de 13,5%, alinhado à capacidade de geração de resultado recorrente. O duplo desconto da carteira atingiu 29%, refletindo o deságio da própria cota no mercado secundário somado ao desconto médio dos fundos investidos.